N period eksponensial moving average

Indikator TRIX TRIX adalah osilator yang dirancang untuk tren trading. Pilih periode indikator TRIX yang sesuai dengan jangka waktu yang Anda trading. Indikator akan membuat Anda dalam tren yang lebih pendek atau sama dengan periode jendela. Berdasarkan rata-rata moving average triple-smoothing dari harga Closing, indikator ini mengurangi siklus lebih pendek dari periode indikator yang dipilih. Triple smoothing mengurangi volatilitas dan meminimalkan kemungkinan sinyal palsu yang membuat Anda terlalu cepat keluar dari tren. TRIX dikembangkan oleh Jack Huton, penerbit majalah Analisis Teknis Saham dan Komoditas. Pergi lama ketika TRIX muncul di bawah nol. Turun saat TRIX berbalik turun di atas nol. Gunakan garis sinyal (9 hari eksponensial moving average TRIX) untuk menghilangkan sinyal palsu. Tunggu TRIX untuk melewati garis sinyal sebelum memasuki perdagangan. Arahkan kursor ke grafik untuk menampilkan sinyal perdagangan. Bandingkan hasil osilator TRIX dengan sistem rata-rata bergerak tunggal menggunakan MA dengan harga penutupan sebagai filter: L lama ketika TRIX melintasi ke garis sinyal di bawah nol. Harga tutup di atas MA 4 hari sebelumnya, tapi kemudian memasukkan kita keluar masuk beberapa kali di W. Pergi ke S pendek saat TRIX melintasi ke garis sinyal sementara di atas nol. Sebagai perbandingan, sinyal MA X jauh kemudian. Jelas bahwa TRIX dapat menghilangkan sejumlah whipsaws, yang hanya memiliki kelambatan sinyal dibandingkan indikator yang lebih cepat. Lihat Panel Indikator untuk petunjuk tentang bagaimana mengatur indikator. Jendela TRIX default adalah 12 hari. Untuk mengubah pengaturan default - Mengedit Pengaturan Indikator. Setelah resesi 2000-2002, Federal Reserve tetap bertahan untuk menahan suku bunga jangka pendek dalam upaya merangsang permintaan di sektor ekonomi yang peka terhadap minat. Perusahaan ndash terutama mereka yang memiliki neraca kualitas rendah ndash dengan cepat mengambil keuntungan dari suku bunga rendah, menukar hutang jangka panjang untuk hutang jangka pendek. Menjelang akhir tahun 2003, sudah jelas bahwa proses ini menjadi ancaman bagi stabilitas ekonomi jangka panjang, yang mendorong saya untuk bertanya. Pertanyaan nyata adalah begini: mengapa ada orang yang mau memegang kertas dengan suku bunga rendah ini jika peminjam menerbitkannya sangat rentan terhadap risiko default. Thats the secret. Peminjam tidak benar-benar mengeluarkannya secara langsung. Sebagai gantinya, sebagian besar risiko kredit terburuk di sistem keuangan A. S. sebenarnya dipertukarkan menjadi instrumen yang akhirnya sebagian didukung oleh pemerintah A. S. Ini dipegang oleh investor justru karena mereka mendukung kepercayaan dan penghargaan Paman Sam. rdquo Tak perlu dikatakan lagi, ini ternyata buruk. Sementara itu, kehilangan pengembalian investasi yang aman, investor mencari alternatif yang mungkin menawarkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Mereka menemukan alternatif dalam sekuritas hipotek. Secara historis, harga rumah tidak pernah mengalami penurunan yang besar dan berkelanjutan, dan sekuritas hipotek adalah kredit AAA. Atas dasar itu, investor mengejar sekuritas hipotek untuk mencari imbal hasil yang lebih tinggi, dan hedge fund berusaha memanfaatkan ldquospreadrdo dengan membeli sejumlah besar sekuritas hipotek dengan yield lebih tinggi dan membiayai pembelian dengan menggunakan hutang yang memiliki tingkat bunga lebih rendah. Kuncinya di sini adalah bahwa ketika permintaan untuk sekuritas jenis tertentu tinggi, Wall Street dan sistem perbankan memiliki insentif untuk menciptakan lebih banyak produk agar dijual. Jadi ciptakan itu mereka lakukan. Untuk memenuhi permintaan imbal hasil untuk hutang hipotek baru yang dihasilkan dari kebijakan Fedrsquos untuk menekan imbal hasil dari alternatif yang aman, triliunan dolar sekuritas hipotek baru telah dibuat. Tapi bagaimana Anda menciptakan keamanan hipotek Jika Anda mengambil uang dari investor, Anda benar-benar harus meminjamkannya kepada seseorang untuk membeli rumah. Untuk menciptakan persediaan yang cukup, bank dan institusi Wall Street mulai meminjamkan kepada siapapun yang memiliki denyut nadi, menciptakan gelembung perumahan, meningkatnya volume hutang subprime, dan akhirnya, keruntuhan keuangan terbesar sejak Depresi Besar. Orang akan mengira Federal Reserve akan belajar dari malapetaka itu. Sebaliknya, The Fed telah menghabiskan beberapa tahun terakhir dengan sengaja mencoba menghidupkan dinamika yang tepat yang menghasilkannya. Sebagai akibatnya, pencarian hasil spekulatif kini telah mendorong pengukuran valuasi ekuitas yang paling dapat diandalkan secara historis hingga lebih dari dua kali lipat dari norma pra-bubble mereka. Sementara itu, karena investor meraih imbal hasil dengan efek kualitas rendah tapi dengan imbal hasil yang lebih tinggi, volume pinjaman yang leverage (pinjaman kepada peminjam yang sudah sangat berhutang) telah mencapai rekor tertinggi, dengan mayoritas utang tersebut sebagai penerbitan literdquo ldquocovenant yang tidak memiliki perlindungan tradisional di Kejadian default Penerbitan obligasi Junk juga berada pada rekor tertinggi. Apalagi, semua penerbitan ini saling terkait, karena salah satu penggunaan utama penerbitan hutang baru adalah membiayai pembelian ekuitas. Sekarang, seperti yang kita amati pada periode seperti 1973-74, 1987, dan 2000-2002, kerugian pasar ekuitas yang parah tidak selalu menghasilkan krisis kredit dalam diri mereka sendiri. Pemegang keamanan mengambil kerugian, dan itulah masalahnya. Mungkin ada beberapa dampak ekonomi dari berkurangnya pengeluaran dan investasi, namun tidak perlu konsekuensi sistemik. Sebaliknya, episode 2007-2009 berubah menjadi krisis kredit yang mendalam karena pemilik bank ndash sekuritas yang rentan dan institusi Wall Street ndash memiliki keterpaparan yang sangat terpikat pada mereka, sehingga kehilangan persentase moderat dari total aset mereka sudah cukup untuk menghapusnya. Modal mereka dan membuat institusi tersebut bangkrut atau hampir-begitu. Saat ini, risiko utama terhadap stabilitas ekonomi bukanlah bahwa pasar saham terlalu tinggi dinilai terlalu tinggi, namun begitu banyak hutang berkualitas rendah telah dikeluarkan, dan begitu banyak aset yang mendukung hutang tersebut didasarkan pada ekuitas, atau keuntungan perusahaan Yang mengandalkan margin keuntungan rekor akan dipertahankan secara permanen. Singkatnya, kerugian ekuitas hanya kerugian, bahkan jika harga jatuh setengah. Tapi strain kredit bisa menghasilkan rantai kebangkrutan saat pemegangnya masing-masing sangat leverage. Risiko itu belum dihapus dari ekonomi oleh kebijakan Fed baru-baru ini. Jika ada, hal itu diperkuat mulai hari ini karena volume penerbitan kredit berkualitas rendah kembali tidak terkendali. Ya, ini adalah gelembung ekuitas Beberapa catatan tentang valuasi dan imbal hasil investasi. Pertama, seperti yang sering dicatat oleh Irsquove dalam beberapa komentar terakhir, cukup beralasan untuk mengemukakan bahwa suku bunga yang lebih rendah dapat memberi penilaian lebih tinggi, dengan syarat bahwa orang tersebut juga menyadari bahwa valuasi yang lebih tinggi tersebut masih akan dikaitkan dengan tingkat pengembalian ekuitas di masa depan yang lebih rendah secara sepadan. Saat ini, kami memperkirakan jumlah pengembalian nominal nol atau negatif untuk SampP 500 pada cakrawala 8 tahun atau kurang, dan sekitar 1,9 total pengembalian tahunan selama dekade berikutnya (lihat Ockhamrsquos Razor dan Siklus Pasar untuk perhitungan di sini, karena aritmatika tersebut telah Sudah cukup akurat selama abad yang lalu). Jika prospek ini tampak ldquofairrdquo mengingat tingkat suku bunga, tingkat suku bunga yang tinggi dapat dikatakan bahwa suku bunga rendah membenarkan valuasi saat ini ndash namun tidak mengubah hasilnya: SampP 500 masih dapat diharapkan mengalami nol atau total pengembalian negatif pada horizon Lebih pendek dari sekitar 8 tahun (dan bahkan mengasumsikan bahwa pendapatan perusahaan dan PDB nominal tumbuh pada norma historis mereka sekitar 6 setiap tahun untuk sementara). Kedua, seseorang dapat mengukur dampak yang harus dimiliki suku bunga nol terhadap valuasi dengan aritmatika sederhana. Pertimbangkan obligasi 10-tahun kupon nol yang diharapkan menghasilkan, katakanlah, 6 di dunia di mana Treasury bills menghasilkan 4. Obligasi itu akan diperdagangkan pada 55,84 (1001,0610). Sekarang anggaplah hasil surat utang Treasury diperkirakan akan diadakan pada nol selama 3 tahun, kembali ke 4 setelahnya. Dengan selisih yield normal 2, sekarang akan kompetitif untuk obligasi 10 tahun untuk kembali hanya 2 untuk 3 tahun pertama, kemudian 6 sesudahnya. Harga hari ini yang akan menghasilkan hasil itu adalah 62.67. Jadi, berapa banyak kenaikan dalam penilaian apakah 3 tahun yang diharapkan dari nol suku bunga jangka pendek (versus yang normal 4) ada pada penilaian 12. Mengapa 12 3 tahun kali 4. Penilaian yang lebih tinggi hari ini pada dasarnya akan menghilangkan jumlah pengembalian di masa depan. Hasil yang sama berlaku di setiap skenario, dan juga berlaku untuk valuasi ekuitas. Saat ini, ukuran penilaian yang paling dapat diandalkan secara historis lebih dari 100 di atas norma historis pra-gelembung yang terkait dengan tingkat pengembalian ekuitas normal (sekitar 10 tahunan). Itu menyiratkan bahwa saham berada di bawah harga di sini dengan syarat bahwa suku bunga jangka pendek diperkirakan akan bertahan pada nol sampai sekitar 2040. Bahkan jika itu ternyata benar, saham masih akan mengalami imbal hasil jangka panjang jauh di bawah norma historis mereka di sementara. Dalam konteks valuasi todays, harga saham wajar hanya berarti bahwa investor setuju bahwa pengembalian masa depan suram adalah ldquofair. rdquo Investor yang menolak valuasi pasar saat ini dengan secara refleks menuangkan frase suku bunga yang ldquolower membenarkan penilaian yang lebih tinggi agar tidak mempertimbangkan secara matang masalah atau menyelesaikan perhitungan, Dan matematika itu hanyalah aritmatika dasar. Perasaan saya adalah bahwa investor benar-benar telah meninggalkan aritmatika dasar di sini, dan malah terlibat dalam semacam pemikiran longgar yang disebut diskon ldquohyperbolicdengan keinginan untuk tidak sabar menerima hadiah yang sangat kecil hari ini dengan preferensi penghargaan yang lebih besar yang jika tidak dapat diperoleh dengan bersabar. Sementara sejumlah penelitian menunjukkan bahwa diskon hiperbolik seringkali merupakan deskripsi bagus tentang bagaimana manusia berperilaku dalam banyak situasi, namun demikian hasilnya menghasilkan keputusan investasi yang mengerikan, terutama untuk investor jangka panjang. Seperti yang dikatakan oleh seorang ekonom, mereka membuat pilihan hari ini karena keinginan masa depan mereka lebih memilih untuk tidak melakukannya. Keefektifannya, tingkat suku bunga nol membuat investor bersedia menerima risiko apapun, betapapun ekstremnya, untuk menghindari ketidaknyamanan mendapatkan Tidak ada saat ini Ketiga, banyak investor menyadari bahwa ukuran penilaian yang paling andal tidak pernah lebih tinggi kecuali pada awal ke puncak tahun 2000 (dan untuk beberapa ukuran pada puncak tahun 1929 dan 2007), namun mereka telah mulai memperlakukan puncak pra-kecelakaan sebelumnya sebagai tujuan untuk dicapai. Sementara tahun-tahun belakangan ini telah mengurangi kepercayaan kami bahwa sindrom overbullish yang sangat overvalued, overbought, cukup untuk menggagalkan spekulasi lebih lanjut, sebaiknya mengamati bahwa valuasi sekarang lebih mendekati puncak sebelumnya daripada yang diperkirakan secara luas. Sebagai contoh, Robert Shillerrsquos yang disesuaikan dengan siklik PE (CAPE) dibangun menggunakan rata-rata pergerakan rata-rata 10 tahun yang disesuaikan dengan inflasi. Ternyata seseorang memperoleh CAPE yang agak lebih prediktif dengan menggunakan smoothing eksponensial. Hal ini juga menghindari kelesuan yang terkadang diakibatkan oleh observasi yang meningkat atau tertekan tepatnya 10 tahun sebelumnya diganti. Geekrsquos Catatan: Bobot smoothing eksponensial N periode observasi saat ini dengan 2 (N1) dan rata-rata sebelumnya dengan (N-1) (N1). Juga, ketika membandingkan rasio PE dengan return pasar berikutnya, seseorang harus menggunakan ukuran penilaian log atau hasil pendapatan untuk mengurangi non-linearitas. Berdasarkan rata-rata 10 tahun sederhana, CAPE saat ini adalah 26, dibandingkan dengan 28 pada puncak 2007, 44 pada puncak 2000, dan 33 pada puncak 1929. Sebaliknya, berdasarkan smoothing eksponensial yang lebih andal, CAPE saat ini masih 26, namun dibandingkan dengan level 26 yang sama di puncak 2007, 41 pada puncak 2000, dan 27 pada puncak 1929. Selain itu, margin keuntungan tersirat yang saat ini tertanam dalam CAPE (penyebut pendapatan CAPE dibagi dengan pendapatan Samper 500 saat ini) saat ini sekitar 6,7 dibandingkan dengan norma historis sekitar 5,3. Pada margin keuntungan normal, CAPE saat ini hampir 33. Sebaliknya, margin CAPE tersirat pada puncak 2000 adalah rata-rata di bawah 5. Pada margin keuntungan normal, CAPE pada puncak 2000 sekitar 38. Tentu saja , Kita tahu bahwa dengan mempertimbangkan bahwa margin keuntungan tertanam selanjutnya meningkatkan hubungan antara ukuran penilaian dan tingkat pengembalian pasar aktual yang sebenarnya (lihat Margin, Kelipatan dan Hukum Penilaian Besi). Jangan salah ndash ini adalah gelembung ekuitas, dan yang sangat maju. Pada langkah-langkah yang paling dapat diandalkan secara historis, mudah melampaui tahun 1972 dan 1987, di luar tahun 1929 dan 2007, dan sekarang berada dalam sekitar 15 dari ekstrim 2000. Perbedaan utama antara episode saat ini dan tahun 2000 adalah bahwa gelembung 2000 sangat mencolok dalam teknologi, sementara yang sekarang tersebar di semua sektor dengan cara yang membuat penilaian untuk sebagian besar saham benar-benar lebih buruk daripada tahun 2000. Rasio rata-rata per tahun Komponen SampP 500 sudah jauh di atas level 2000, dan rata-rata komponen SampP 500 hampir sama dengan tahun 2000. Tingkat gelembung ini juga sebagian dikaburkan oleh margin keuntungan yang tinggi yang membuat rasio PE pada ukuran satu tahun. Tampak kurang ekstrem (meski PE operasi maju dari SampP 500 sudah melampaui puncak 2007 bahkan tanpa memperhitungkan margin). Ingat pula bahwa rasio kapitalisasi pasar non finansial terhadap PDB saat ini sekitar 1,35, versus norma historis pra-gelembung sekitar 0,55 dan ekstrem di puncak 2000 1,54. Ukuran ini lebih baik berkorelasi dengan tingkat pengembalian pasar aktual yang sebenarnya daripada hampir semua alternatif, sebagaimana Warren Buffett juga mengamati dalam wawancara Fortune tahun 2001. Jadi jika seseorang ingin menggunakan puncak gelembung 2000 sebagai tujuan. Kami menyarankan agar dibutuhkan 15 kemajuan pasar lain untuk menyesuaikan valuasi tertinggi yang ekstrem dalam sejarah dan menentukan satu titik yang diperkirakan diikuti oleh satu dekade pengembalian negatif untuk SampP 500, yang menghasilkan jumlah pengembalian nominal total, termasuk dividen, hanya 3,7 per tahun di Lebih dari 14 tahun sejak puncak itu, dan bahkan saat itu hanya karena valuasi telah kembali mendekati gelembung ekstrem sebelumnya. Garis biru pada grafik di bawah ini menunjukkan PDB cap pasar pada skala kiri kiri (log), garis merah menunjukkan jumlah pengembalian nominal 10 tahun aktual aktual dari SampP 500. Semua itu mengatakan, fakta sederhana adalah bahwa Pendorong utama pasar di sini bukanlah valuasi, atau bahkan fundamental, tapi persepsi. Persepsinya adalah bahwa entah bagaimana Federal Reserve memiliki kekuatan untuk menjaga pasar saham dalam animasi yang dihentikan dan bahkan diagonal, dan bahwa suku bunga nol menawarkan pilihan bagus tapi untuk memiliki ekuitas. Hati-hati disini Whatrsquos sebenarnya benar adalah bahwa Fed sekarang telah menciptakan 4 triliun idle currency dan bank reserve yang harus dimiliki oleh seseorang, dan karena investor menganggap aset berisiko tidak memiliki risiko, mereka telah bersedia menahan mereka untuk mencari jangka pendek. Kembali lebih besar dari nol Apa yang sebenarnya benar adalah bahwa bahkan tahun tambahan tingkat bunga nol di luar ekspektasi sekarang hanya akan bernilai kira-kira 4 bump ke valuasi pasar. Mengingat persepsi investor saat ini, Federal Reserve pasti bisa menunda keruntuhan gelembung ini, namun hanya dengan membuat hasil akhirnya yang jauh lebih buruk. Ingatlah bagaimana hal-hal ini dibatalkan setelah tahun 1929 (bahkan sebelum kesalahan kebijakan tambahan yang menciptakan Depresi), 1972, 1987, 2000 dan 2007 ndash semua puncak pasar yang secara unik berbagi sindrom overvalue, overbought, overbullish yang sama yang bahkan bertahan Lebih lama di setengah siklus sekarang. Episode spekulatif ini tidak melepaskan diri secara perlahan saat persepsi risiko berubah. Pergeseran persepsi risiko sering disertai dengan memburuknya internal pasar dan pelebaran spread kredit sedikit sebelum indeks utama mengalami kemunduran penuh, namun tidak selalu. Terkadang pergeseran tersebut terjadi sebagai respons terhadap kejutan yang tak terduga, dan lain kali tanpa alasan yang jelas sama sekali. Akhirnya, investor memperlakukan aset berisiko sebagai aset berisiko. Pada saat itu, investor menjadi semakin bersemangat untuk memegang sekuritas yang benar-benar bebas risiko terlepas dari hasil panen mereka. Thatrsquos saat musik berhenti. Pada saat itu, tiba-tiba tidak ada penawar yang tersisa untuk sekuritas berisiko dan overvalued di dekat level yang berlaku. Sejarah menunjukkan bahwa ketika saat itu tiba, kerugian pertama datang dengan cepat. Banyak pengikut tren yang berjanji untuk menjual di ldquobreakrdquo tiba-tiba tidak dapat membayangkan menjual pasar 10-20 di bawah level tertinggi, terutama setelah pasar bullish panjang dimana setiap penurunan merupakan kesempatan membeli. Inilah sebabnya mengapa banyak investor yang mengira bisa keluar sebenarnya donoutquot keluar. Namun, ada pula yang menjual, dan ketika sinyal jual berikut tren terjadi di ambang batas yang diikuti secara luas (seperti yang terjadi pada tahun 1987), tindak lanjutnya bisa cepat. Dengan hitungan kami, Dow telah melampaui 709 hari perdagangan tanpa koreksi 10, salah satu dari 7 rentang terpanjang yang tercatat. Dua minggu lagi dan wersquoll mengambil contoh 1929. Yang mengatakan, saya tidak melihat ini sebagai statistik yang sangat tidak menyenangkan dengan sendirinya dan meningkatkan variabilitas ndash terlalu banyak tapi bahkan yang terpanjang berakhir pada valuasi pada atau di bawah yang kita amati saat ini. Rentang panjang spekulasi yang tidak dikoreksi mencerminkan ketidakstabilan yang telah membantu berkembang biak spekulasi dan persepsi risiko yang tidak realistis. Meskipun bahkan ada 10 kerugian pasar dapat memberikan kesempatan yang cukup konstruktif asalkan digabungkan dengan divergensi positif dan peningkatan awal di internal pasar, perhatikan bahwa kerugian yang jauh lebih dalam dapat terjadi sebelum kesempatan itu muncul. Karena efek peracikan, 55 kerugian pasar di SampP 500 selama 2007-2009 sama dengan pertama kali kehilangan 25 dari uang Anda, segera diikuti oleh 40 kerugian lainnya. Dalam prakteknya, pada dasarnya adalah urutan berikut: -19, 12, -15, 7, 30, 12, -15, 19, -15, 7, -18, 19, -9, 15, -14, 9, -23. Apapun potensi keuntungan yang tersisa dalam kemajuan sekarang cenderung tidak ada dalam konteks variabilitas (dan peluang) yang kita harapkan selama penyelesaian siklus sekarang. Kita tidak bisa mengesampingkan kemungkinan bahwa kemajuan saat ini akan membawa saham lebih tinggi lagi. Kami hanya meragukan bahwa sebagian besar investor akan mempertahankan sedikit bahkan setelah turunnya leg pertama. Jika Federal Reserve diberitahu secara historis, sekarang harus dipusatkan pada pengawasan pengawasan terhadap wilayah-wilayah di mana institusi yang secara sistemik saling berhubungan memiliki pinjaman besar kepada entitas dengan struktur modal yang tipis dan eksposur yang sangat terpapar terhadap ekuitas. Hedge fund dan perusahaan ekuitas swasta sering menjadi burung kenari di tambang batu bara itu, karena taruhan mereka yang sangat leverage dan miring biasanya gagal terlebih dahulu. Negara kita kehilangan kesempatan terbaik untuk memperkuat sistem keuangan ketika pembuat kebijakan menjatuhkan bola pada perubahan yang mungkin diperlukan bank dan lembaga keuangan lainnya untuk membawa sebagian besar dana mereka dalam bentuk hutang wajib konversi (yang akan berubah secara otomatis menjadi kerugian - Jika ekuitas perusahaan mendekati kebangkrutan). Yang terbaik yang bisa dilakukan adalah agar Fed berebut cukup awal untuk mengidentifikasi dan mengandung perluasan pinjaman yang secara langsung atau tidak langsung membiayai posisi ekuitas leveraged. Tidak banyak keuntungan yang bisa didapat dari mengejutkan pasar dengan mengakhiri QE sebelum Oktober, namun The Fed juga harus mulai berbicara tentang menangguhkan reinvestasi bunga dan pembayaran pokok mulai bulan Oktober. Manfaat marjinal QE telah berubah tajam secara negatif dengan mendorong spekulasi dan ekspansi hutang berkualitas rendah, Gagal untuk mulai mencatat neraca hanya akan membuat normalisasi kebijakan di masa depan lebih menantang. Sebagai investor, masalahnya adalah kita tidak tahu persis di mana pergeseran toleransi risiko akan terjadi. Wersquore tentu melihat beberapa kenaikan imbal hasil obligasi, dan pasar yang semakin berombak (di mana saham kapitalisasi kecil telah menjadi perbedaan yang paling jelas), namun mengingat pasar telah ndash sejauh ini, ndash berjuang dalam kondisi overvalue, overbought, overbullish yang ekstrem. Peringatan yang parah bagi investor, kami benar-benar tidak memiliki pendapat kuat mengenai timeline tersebut. Saya ragu bahwa waktunya akan menjadi masalah bahkan beberapa kuartal dari sekarang, namun tanggapan terbaik kami pada saat ini adalah mempertahankan sikap defensif tanpa melawan pasar atau mengambil posisi investasi yang bergantung pada kedekatan hasil negatif. Itu sebagai kapitulasi sebanyak yang bisa kita dapatkan dari kita di sini. Sementara itu, kami tetap ingin mendorong eksposur yang lebih besar terhadap risiko pasar karena kondisi mendukungnya, terutama pada titik di mana retret material dalam valuasi digabungkan dengan perbaikan awal di internal pasar. Komentar di atas mewakili analisis investasi umum dan pandangan ekonomi Penasihat, dan diberikan semata-mata untuk tujuan informasi, instruksi dan wacana. Hanya komentar di bagian Catatan Dana yang terkait secara khusus dengan Dana Hussman dan posisi investasi Dana. Hussman Funds mempertahankan sikap defensif terhadap ekuitas dan hutang Treasury, dengan sikap yang cukup konstruktif terhadap saham logam mulia. Seperti yang dicatat Irsquove sebelumnya, wersquove memutuskan bahwa demi kepentingan terbaik pemegang saham tidak melakukan telegraf posisi investasi atau perubahan secara rinci, namun mengingat pentingnya momen sekarang bagi investor jangka panjang, beberapa pengamatan yang diperluas mungkin bisa membantu. Dalam Pertumbuhan Strategis, kami tetap lamban menaikkan harga strike indeks menempatkan sisi pilihan lindung nilai kami untuk mengurangi dampaknya jika terjadi kenaikan pasar lebih lanjut. Jadi, kecuali jika pasar turun secara material, pendorong utama fluktuasi harian Fund pada tingkat sekarang dan yang lebih tinggi kemungkinan akan menjadi perbedaan kinerja antara saham yang dimiliki oleh IMF dan indeks yang kita gunakan untuk melakukan lindung nilai. Selama musim penghasilan, bahkan satu atau dua kejutan positif atau negatif dapat menyentak perbedaan ini sedikit, jadi fluktuasi sehari-hari harus ditafsirkan dengan pemikiran itu. Untuk semua dana ekuitas yang kami kelola, rute tercepat menuju posisi investasi yang jauh lebih konstruktif akan menjadi retret dalam valuasi ditambah dengan peningkatan awal aksi pasar, namun serangkaian tanggapan yang cukup membangun mungkin tersedia bahkan pada perubahan yang lebih terbatas pada kondisi pasar. Sudah pasti investor yang sabar dengan cakrawala siklus penuh, tapi saya dapat meyakinkan Anda bahwa reputasi ldquoperma-bearrdquo saya adalah artefak pengujian stres dan fitur spesifik lainnya dari setengah siklus sejak 2009. Setelah pasar beruang tahun 1990, saya menganjurkan sebuah Sikap leveraged selama bertahun-tahun karena pasar banteng yang baru bertahan, memberi saya reputasi sebagai kuota yang mengamuk dengan harga tinggi (menggunakan kata-kata Los Angeles Times). Demikian pula, setelah terjun pasar 2000-2002, kami menyingkirkan sebagian besar pagar tanaman kami di dekat awal pasar bull pada awal tahun 2003. Meskipun desakan saya untuk menguji stres metode kami terhadap hasil era Depresi akhirnya terganggu, kami juga menunjukkan pergeseran yang jelas konstruktif ke pasar setelah harga saham turun seperti yang diperkirakan pada akhir tahun 2008. Seperti yang sering saya catat, perkiraan return market terkuat kami terkait dengan retret material dalam valuasi ditambah dengan perbaikan awal di internal pasar. Kondisi tersebut muncul dalam setiap siklus pasar. Saya harus mencatat bahwa wawasan paling signifikan yang dihasilkan dari tes stres 2009-awal 2010 kami adalah bahwa data era Depresi dan krisis kredit baru-baru ini memaksa persyaratan yang lebih menuntut pada langkah-langkah perbaikan yang dilakukan sebelumnya. Sebaliknya, metode penilaian kami tidak mungkin terlewatkan. Ketukan, dan tidak berubah. Meskipun Irsquove juga selalu memiliki kecenderungan untuk mundur dari risiko terlalu dini dalam kondisi dimana konsekuensi buruk secara historis diikuti (dan membuat banyak penelitian untuk memperpendek timbal itu), pendekatan kami telah terbukti dalam siklus setelah siklus, dan ini adalah Baik tercermin dalam catatan kami pada tahun 2009. Itrsquos sulit untuk melebih-lebihkan seberapa dramatis adaptasi yang dilakukan akan mempengaruhi pengalaman kami dalam setengah siklus baru-baru ini sejak 2009. Dalam data historis, sekitar 52 dari semua periode mencerminkan perkiraan tingkat pengembalian pasar mengenai metode kami yang Konsisten dengan posisi investasi yang tidak stabil atau leverage. Terus terang, kami melewatkan kesempatan tersebut selama periode pengujian stres 2009-awal 2010. Di sisi defensif, perubahan yang lebih baru yang dibahas Irsquove dalam laporan kami memiliki efek membatasi lindung nilai paling agresif terhadap hanya sekitar 5 dari semua periode sejarah. Dalam siklus pasar saat ini, sebagian besar kasus tersebut akan dibatasi pada periode sejak April 2012, dan hanya mewakili sekitar seperempat periode sejak saat itu, dengan sebagian besar kasus tersebut dalam 12 bulan terakhir. Semua ini tidak mengurangi pengalaman sulit yang dialami selama setengah siklus ini, namun orang tidak boleh berasumsi bahwa pengalaman ini mencerminkan pendekatan investasi ldquoperma-bearishrdquo statis. Saya memiliki setiap harapan bahwa sikap yang sepenuhnya tidak tergoyahkan dalam ekuitas akan berada dalam jangkauan posisi investasi kita saat siklus sekarang selesai. Saya ragu bahwa kekhawatiran kami tentang risiko pasar akan terbukti salah selama penyelesaian siklus sekarang, dan jika pengalaman tahun 2000-2002 atau 2007-2009 adalah indikasi, saya tidak menduga bahwa investor akan sangat menyesalkan tentang jalur yang akan dipilih oleh Saat kita menyelesaikan siklus saat ini dan memulai pasar bull berikutnya (maksud Anda yang satu ini berhasil menang selamanya). Sementara itu, ada cukup banyak manajer yang bersedia memberikan eksposur pasar yang signifikan bagi investor yang mencarinya di sini, atau yang ingin mencoba ketrampilan mereka dalam menentukan waktu mereka keluar dari kemajuan diagonal yang sepenuhnya tidak dikoreksi dalam pasar saham yang dinilai terlalu tinggi secara historis. Dalam obligasi, kita tentu bisa mengamati hasil yang lebih rendah sebagai respons terhadap masalah geopolitik atau gangguan ekonomi, namun risiko tersebut tampak seimbang dengan risiko kejutan inflasi yang kecil sekalipun dan kekhawatiran tentang berkurangnya penyerapan Fed terhadap pasokan baru. Kami tidak mengantisipasi adanya inflasi yang signifikan dalam siklus ekonomi sekarang, tapi banyak di tahun berikutnya, selama paruh akhir dekade ini. Inflasi pada dasarnya mencerminkan peningkatan pada utilitas ldquomarginal barang yang melebihi kenaikan utilitas ldquomarginal dari unit ekstra kas. Dari perspektif itu, empat hal menghasilkan inflasi: pergeseran permintaan barang, pergeseran ke bawah atau kejutan dalam pasokan barang, peningkatan pasokan uang tunai yang harus dilakukan, atau pengurangan keinginan untuk menahan saldo kas (Yaitu kenaikan ldquoturnoverrdquo atau ldquovelocityrdquo uang). Sementara Fed telah menciptakan banyak uang, omzet atau ldquovelocityrdquo uang telah menurun dalam proporsi yang hampir persis, sehingga hanya ada sedikit efek pada GDP atau harga riil. Di seluruh sejarah dan di seluruh dunia, resep inflasi yang sempurna merupakan kejutan pasokan, ditambah dengan pengeluaran defisit pemerintah yang mempercepat permintaan, seiring dengan hilangnya kepercayaan pada mata uang yang tercermin dari kenaikan suku bunga (ingat bahwa tingkat suku bunga yang meningkat sering terjadi Gejala dan akselerasi, bukan obat, untuk inflasi). Resep deflasi yang baik telah menjadi kekurangan permintaan ditambah dengan kekhawatiran kredit yang memicu terburu-buru menahan saldo kas. Kebijakan Federal Reserve telah melakukan pekerjaan yang mengesankan dengan mempromosikan penerbitan hutang berkualitas rendah yang sama besar yang kita lihat selama gelembung perumahan. Meskipun kami memperkirakan bias inflasi yang meningkat sampai sekitar bulan November, secara keseluruhan berbicara secara umum sama sekali tidak jelas bahwa kami tidak akan melihat deflasi pada strain kredit dan resesi dalam beberapa tahun ke depan sebelum kita melihat inflasi yang signifikan pada pemulihan dan kemudian memberikan batasan. Pada logam mulia, wersquove memotong eksposur kita sedikit pada kekuatan, namun dalam konteks pertumbuhan ekonomi yang hangat, inflasi yang sedikit naik, suku bunga riil yang negatif, turunnya imbal hasil obligasi, dan harga saham emas yang pada umumnya tetap tertekan relatif terhadap harga fisik. Emas, kita tetap cukup konstruktif. Prospektus untuk Dana Pertumbuhan Strategis Hussman, Total Return Fund Hussman, Dana Strategis Internasional Hussman, dan Dana Reksa Dana Strategis Hussman, serta laporan Dana dan informasi lainnya, tersedia dengan mengklik tombol menu The Funds dari halaman manapun Situs ini Perkiraan prospek dan risiko prospektif untuk ekuitas, obligasi, dan pasar keuangan lainnya adalah pernyataan berwawasan ke depan berdasarkan analisis dan keyakinan yang masuk akal dari Penasihat Strategis Hussman. Mereka bukan jaminan kinerja masa depan, dan bukan merupakan indikasi dari pengembalian prospektif dari salah satu Dana Hussman. Hasil aktual mungkin berbeda secara substansial dari taksiran yang diberikan. Perkiraan pengembalian jangka panjang prospektif untuk SampP 500 mencerminkan metodologi penilaian standar kami, dengan fokus pada hubungan antara harga pasar saat ini dan pendapatan, dividen dan fundamental lainnya, yang disesuaikan dengan variabilitas selama siklus ekonomi (lihat misalnya Investasi, Spekulasi, Penilaian, Dan Tinker Bell. Rentang Kemungkinan Return Pasar dalam Dekade yang akan Datang dan Menilai SampP 500 Menggunakan Pendapatan Operasional Teruskan). Klasifikasi Klasik Ketika Anda sampai di bagian Chart Anda dapat memilih grafik Classic, Advanced atau NextGen. Jika Anda adalah pelanggan, browser Anda akan terbuka ke jenis grafik yang sama dengan yang Anda gunakan terakhir kali. Pengguna grafik klasik terbuka dengan tampilan default kecuali Anda telah menyesuaikan dan menetapkan tampilan default (dibahas di bawah). Untuk melihat bagan saham masukkan ticker dan klik tombol GO. Anda bisa mengetikkan nama perusahaan jika Anda tidak tahu simbol ticker dan daftar pop-up akan muncul sehingga Anda bisa memilih. Jika Anda ingin melihat grafik acak dari database kami klik kotak Random Chart (). Pengaturan Klasik Chart Saat Anda menjalankan kursor di atas grafik harga, tanggal bar yang dipilih ditampilkan bersamaan dengan perubahan, perubahan, persentase, lalu lintas, volume, dan persen yang terbuka, tinggi, rendah, terakhir, dan persen. Untuk menyesuaikan bagan Anda untuk mengubah periode data, jenis bagan, panjang bagan, ukuran bagan, skala bagan dan jenis skala, sinyal metode, atau untuk menyimpan pengaturan bagan Anda, klik di Bagan. Periode. Anda dapat memilih periode harian, mingguan dan bulanan. Periode default adalah Harian. Jenis Bagan. Ada enam jenis grafik yang bisa dipilih: Bollinger Bar, Candlestick, Line, Traditional Bar, Interday Bar, dan Intraday Bar. Deskripsi jenis bagan yang berbeda dapat ditemukan dengan mengeklik di sebelah Panjang Jenis Grafik. Panjang mengacu pada periode waktu bagan. Untuk data grafik harian dapat ditampilkan untuk satu, tiga, empat dan setengah, enam, dan sembilan bulan, satu tahun, satu setengah tahun, dan tiga tahun. Untuk data grafik mingguan tersedia selama enam bulan, satu tahun, dua tahun, tiga tahun, empat tahun, tujuh tahun dan maksimal - keseluruhan riwayat tersedia. Untuk data grafik bulanan tersedia untuk dua, tiga, lima, atau tujuh tahun dan maksimal - keseluruhan riwayat tersedia. Ukuran Bagan. There are three different chart sizes - small, medium, and large - that can be displayed. This is helpful if you want to see more details or are viewing the charts on a smaller screen so that you dont have to scroll horizontally to see the entire chart Scale . This option changes the vertical scale between linear and logarithmic. The horizontal axis, time, is always plotted at a linear scale. A logarithmic scale is recommended when plotting stocks using price a linear scale is recommended when plotting stocks using percent. To switch between price . or dollar . and percent . click on the choice youd like the default is dollar. Method Signals . Signals for the four trading methods developed by John Bollinger can be shown on the chart by clicking Show or hidden by clicking Hide. Clicking (show. icon) will display a panel describing the signals: green upward arrows are buy signals, red downward arrows are sell signals, and the numbers one through four correspond to the trading method. You can also go to the Lists section to view stocks meeting the technical criteria for each method that day. Saving you charts . To save your chart setting use the Save Settings function on the far right of the Chart buton. Saving your chart settings and assigning a default chart view is a great time-saver. Click the for details on how to save, change and delete default setting. Classic charts allow you to save multiple chart settings. Indicators plotted on the price chart Bollinger Bands reg Bollinger Bands are adaptive trading bands that answer the question ldquoAre prices high or lowrdquo on a relative basis. The adaptive mechanism is volatility. The middle band is a simple moving average with a default period of 20. The upper and lower bands are spread above and below the middle band by a multiple of standard deviation, with the default multiplier being two. MiddleBB Average(close, 20) UpperBB MiddleBB 2.0 times StandardDeviation(close, 20) LowerBB MiddleBB minus 2.0 times StandardDeviation(close, 20) If you change the calculation period and wish to have the bands contain a consistent amount of data consider using the following multipliers: 10 periods, 1.9 50 periods, 2.1. There are many uses for Bollinger Bands, amongst the most popular are pattern recognition and discrete buy and sell setups in combination with other indicators. See the book ldquoBollinger on Bollinger Bandsrdquo for a full explanation. (click here .) copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Bollinger Envelopes are a variation on Bollinger Bands that focus on the extremes of price action. While Bollinger Bands are centered on a moving average, usually of closing prices, Bollinger Envelopes are anchored by the highs and the lows. The upper Bollinger Envelope is constructed from a moving average of the highs and the standard deviation of the highs the lower Bollinger Envelope is constructed from a moving average of the lows and the standard deviation of the lows. The formulas are: UpperBE Average(high, 20) 1.5 times StandardDeviation(high, 20) LowerBE Average(low, 20) minus 1.5 times StandardDeviation(low, 20) Since there is no middle band in the calculation, we imply one by taking the mean of the upper and lower envelopes. MiddleBE (UpperBE LowerBE) divide 2 Bollinger Envelopes are particularly useful where the trading session is not well defined, in periods of extreme market action and are used in the Ice Breaker trading system. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Simple Moving Average The simple moving average is perhaps the most elemental technical analysis tool. It is the sum of the data for a given number of data points divided by the number of the data points. In statistics it is known as the arithmetic mean. The word ldquomovingrdquo means that as each new data point becomes available the calculation window advances creating a new average. Simple Moving Average sum(close, n) divide n Often used to generate buy and sell signals when it is crossed, it is perhaps better used as a measure of trend direction when the period (n) is set to describe the intermediate-term trend. For the stock market using daily data, we find 20 periods to be a good starting default value for n. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Exponential Moving Average The simple moving average can be problematic due to its sensitivity to old data points leaving the calculation window. This is especially true for short-term averages. For example, when using a 10-period average if there was a large change in the data ten periods ago, the value of the average will change the next period even if price remains unchanged. A popular smoothing technique that avoids this problem is the exponential average. The calculation uses a portion of todays data and a portion of yesterdays average to arrive at todays average. This has the effect of increasing sensitivity to the most recent data and reducing sensitivity to older data. The weight to use is found via the formula exp 2 divide (n 1), where n is the number of periods in a comparable simple moving average. For 10 periods 2 divide (10 1) 0.18. Exponential Moving Average exp times close (1 minus exp) times prior average copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. John Bollingers Price Magnettrade Early market technicians often constructed artificial or synthetic prices as trading tools. There were three main approaches: synthetics designed to reflect where the security ldquoshould have beenrdquo trading, where it would trade in the future, or as indications of support and resistance. One example of synthetic prices that is still in use are the ldquofloor traders numbersrdquo: Mid Point (High Low Close) divide 3 (the typical price) Upper Pivot 2 times Mid Point minus Low Lower Pivot 2 times Mid Point minus High See Marc Fisher on ACD and Pivots in his book ldquoLogical Traderrdquo for more on current usage. There are lots of other examples in the history of technical analysis. ldquoIn doing some work on zero-lag moving averages I was reminded of the calculations for synthetic prices. I saw similar ideas reflected in Jim Alphiers work, so I thought Id give the idea a spin. I didnt want a simple bracket, Bollinger Bands already served well in that role. What I wanted was a sense of the most probable direction of prices. After a lot of staring at the ceiling, Price Magnets were born. The idea is simple and robust the calculated prices act as magnets, pulling prices higher or lower. You can think of them as a natural bias or tendency based on recent market action. The point plotted above or below todays bar is a forecast for tomorrows direction. The threshold eliminates the Price Magnets plotted close to the current periods close. Set this to 0.0 to see all of the Price Magnets or to a larger value to see fewer Price Magnets 2 or 4 are good choices for many stocks. Enjoy. rdquo JB copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. HIPs and LOPs are HIgh Points and LOw Points. HIPs and LOPs are often called pivots, but as we use that term already well stick with HIPs and LOPs. A HIP is a bar with a high that is higher than the bar before it or the bar after it. On the charts, a HIP is represented by a ldquoHrdquo above the day it occurred. A LOP is a bar with a low that is lower than the bar before it or the bar after it. On the charts, a LOP is represented by a ldquoLrdquo below the day it occurred. HIPs and LOPs are one of the oldest and most basic technical tools. Careful study of these crucial markers will reward you with a better understanding of the basic structure of price and market dynamics. Origin: The origin of the concept is most likely Henry Wheeler Chases ringed highs and lows from the 1930s. In that era traders recorded prices on columnar pads for analysis and circled a high that was higher than the high above it or below it, or a low that was lower than the low above it or below it. What it does: In an upswing HIPs and LOPs will occur in an orderly progression higher and vice versa. In a consolidation they will form no discernible pattern. HIPs and LOPs are useful for identifying short-term resistance and support and can be used as markers in a swing trading approach. They can also be used to identify stop levels and as trend identifiers in the wake of a Squeeze. They are also useful in pattern recognition. For example, most W bottom patterns will consist of a LOP, a HIP and then a LOP. The number in the drop-down list is known as the ldquoorderrdquo of the HIPs and LOPs it determines the number of days on each side of the HIP or LOP that are counted. For example, if you choose 2, only HIPs with two or more lower highs before and after will be marked. Please note that HIPs and LOPs are forward looking and need a number of periods equal to their order before they can be plotted. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. The Zig Zag is a filtered price plot that eliminates short-term ldquonoiserdquo. A Zig Zag plot connects swings of magnitudes greater than the user-selected percent threshold. If 10 is selected then the Zig Zag connects the highest highs and lowest lows that are separated by more than 10. Zig Zag plots represent idealized price paths and are useful for clarifying price patterns and for trend identification. For example, if there is a high at 100, a 10 Zig Zag will ignore any price action until price falls to 90. If a a new high is made it will re-anchor to that high and wait for a 10 drop from the new anchor. After a 10 drop it will ignore anything short of a 10 rally or a new low. Our version is based on Arthur Merrills work published in ldquoFiltered Wavesrdquo. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Chandelier Stops were popularized by Chuck LeBeau. They are dynamic, progressive stops that are calculated starting with the period after you enter a trade. The formulas are simple and robust. For sell stops when you are long the stop is the highest high since you entered the trade less n times the m-day Average True Range (ATR). For buy stops when you are short the stop is the lowest low since you entered the trade plus n times the m-day ATR. The usual defaults are n 3 and m 10, so a ldquonormalrdquo Chandelier sell stop is the highest high since entry less three times the 10-period ATR. True Range (TR) is a measure of range that incorporates any gaps that may occur in the price structure between periods. For the true high, the value is the current periods high or prior periods close, whichever is higher. For the true low, the value is the current periods low or prior periods close, whichever is lower. TR is the true high minus the true low. ATR is an n-period average of TR, where n is usually 10. Chandelier Stops may change each period an open position is held as ATR will change even if a new high (when long) or low (when short) since entry isnt recorded. One question that often comes up is whether to allow the stop to back off For example, if this periods stop for a short position is 33.35 and next periods is 33.5 due to an expansion in ATR, should we stick with the more conservative stop of 33.35 or allow it to back off a bit to 33.5 Chuck LeBeaus answer is that backing off is a feature of Chandelier Stops that should be allowed and that is good enough for us. To plot a Chandelier Stop, use the pull down menu to select long or short, specify the entry date, and the m and n parameters, the defaults are 10 and 3. You can enter a decimal for the n parameter. You have the option to display one stop or continuous reversal positions which open a new trade at the end of each trend. Do this by checking the always in check box. If unchecked, only one trade is shown. After you plot the chart, the Chandelier Stops will be plotted starting from the entry position to the exit position if the conditions are met, otherwise the trade will remain open. For the always-in option, the stop will reverse when it is closed and a new trade is initialized. The signals for each trade are also drawn. For a long trade: A green arrow is drawn at the entry and a red arrow is drawn at the exit if the position is closed. For a short trade: A red arrow is drawn at the entry and a green arrow is drawn at the exit if the position is closed. copy 2012 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. BBStops are a variation on Parabolic Stops where the initial stop point is offset below the low of the entry period for long trades, or above the the high of the entry period for short trades by the calculation mechanism used in Bollinger Envelopes. This combination of the Parabolic Stop mechanism and the Bollinger Envelope interval proves to be a powerful one that requires that the trade perform in addition to tracking the trades progress. See Help for Parabolic Stops for more details. BBStops are only plotted for a single position. The default for the BE parameter is 1.5, which we find to work well, but you can try smaller values for more conservative stops or larger values to give the trade more room to ldquobreathrdquo. copy 2012 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. These stops are derived from a price and time trading system, SAR (stop and reverse), introduced by Welles Wilder in his 1978 book ldquoNew Concepts in Technical Trading Systemsrdquo. The Parabolic Stop trails the price as the trend extends over time. In an uptrend the stop rises from below the price line and in a downtrend the stop falls from above the price line. When the price trend breaks below or above the indicator line the stop is triggered. The algorithm used for calculating the SAR: In an uptrend:(Long Trade) Current SAR Prior SAR Prior AF(Prior EP minus Prior SAR) Where EP (Extreme Point) is the highest high in the current trend AF (Acceleration Factor) which starts at the user-specified step value (default is 0.02) and increases by the step value each time a new high is made in the current trend. The AF stops increasing at the user-specified limit (default is 0.2). In a downtrend:(Short Trade) Current SAR Prior SAR minus Prior AF(Prior SAR minus Prior EP) Where EP (Extreme Point) is the lowest low in the current trend AF (Acceleration Factor) which starts at the user-specified step value (default is 0.02) and increases by the step value each time a new low is made in the current trend. The AF stops increasing at the user-specified limit (default is 0.2) To plot the Parabolic stops, use the pull-down menu to specify a long or short position, specify the entry date, the AF step (default 0.02) and the maximum AF (default 0.2) parameters. After you plot the chart, the Parabolic Stops will be plotted starting from the entry position to the end of the chart. The stop will reverse when each position is closed and a new trade is initialized. For a long trade: A green arrow is drawn at the entry and a red arrow is drawn at the exit if the position is closed. For a short trade: A red arrow is drawn at the entry and a green arrow is drawn at the exit if the position is closed. copy 2012 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Bollinger Band reg Indicators b, Percent b (PB)trade b (Percent b) was one of the first two indicators derived from Bollinger Bands. It employs a variation on the formula for Stochastics. b depicts the location of the most recent close within the Bollinger Bands. At 1.0, the close is at the upper band, at 0.0 the close is at the lower band and at 0.5 the close is at the middle band. A b reading of 1.1 means that you are above the upper band by 10 of the width of the bands. -0.2 means that you are below the lower band by 20 of the width of the bands. To make analysis easier, we give you the opportunity to plot two smoothings of b: b1 and b2. b1 is a three period smoothing of b and b2 is a three period smoothing of b1. These are similar to the smoothings used for Stochastics except that we use exponential averages. b is a useful tool for identifying divergences, diagnosing tops and bottoms, and pattern recognition. b is also used extensively in trading system construction. It is perfect for detecting when a new high or low is a new absolute extreme, but not a new extreme relative to the Bollinger Bands. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. BBImpulse is derived from b. Its value is the periodic change of b, so if b was 0.45 this period and 0.20 last period the present value of BBImpulse is 0.25. We present two reference levels on the chart, an alert level and an impulse level. Generally the market moves in the direction of the latest alerts andor impulses except towards the end of a move where one can take advantage of exhaustionreversal signals from this indicator. Ian Woodward employs BBImpulse for his Kahuna signals using key levels of 0.24 and 0.40. (See the description for the indicator Stochastic Impulse.) copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. BandWidth was one of the first two indicators derived from Bollinger Bands. BandWidth depicts how wide the Bollinger Bands are as a function of the middle band. The formula is (upperBB minus lowerBB) divide middleBB. The most popular use of BandWidth is to identify The Squeeze, which is a 125-period low for the indicator, and is very helpful in diagnosing the beginning of trends. The opposite of The Squeeze, The Bulge, is useful in diagnosing the end of trends. In addition to the BandWidth line, we draw two reference lines to give a sense of where the current BandWidth stands in relation to history. The upper line represents the highest BandWidth in the past 125 periods (The Bulge when touched). The lower line represents the lowest BandWidth in the past 125 periods (The Squeeze when touched). Finally there is an option to plot a three period smoothing of BandWidth to help identify and clarify turning points. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. BandWidth Delta (BWD)trade BandWidth Delta depicts the momentum of BandWidth and is useful in diagnosing the peaks and troughs in BandWidth as markers of potential trend changes. This indicator is especially useful when trying to analyze the potential for consolidations or reversals after large moves. You can think of BandWidth Delta as a magnifying glass for BandWidth. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. BandWidth, Percent BandWidth (PBW)trade BandWidth (Percent BandWidth) uses the formula for Stochastics to normalize BandWidth as a function of its n-day look-back period. 125-periods is the default, but you may choose your own look-back period. 1.0 equals the highest BandWidth in the past n periods, while 0.0 equals the lowest BandWidth in the past n periods. If you use 125 as the look-back period, then 0.0 The Squeeze and 1.0 The Bulge. The interpretations are similar to BandWidth, but some find the normalized, or closed presentation more intuitive. BandWidth, along with b, are two primary building blocks for Bollinger Band trading systems. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. BBTrend takes advantage of the ways in which Bollinger Bands of different lengths interact to determine whether the market is trending or not. Amongst commonly used technical indicators, Average Directional Movement Index (ADX) and Choppiness Index (CI) serve similar purposes. You can select the two time periods, short and long. 20 and 50 are the defaults, but 10 and 30 or 40 may be more attractive for shorter-term traders. Unlike the traditional trend indicators, BBTrend combines directional information with the trend information. Readings below zero are indicative of negative trends and readings above zero indicate positive trends. The farther the reading away from zero the stronger the trend. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. BBMomentum measures price moves as a function of the width of the Bollinger Bands. BBMomentums value is the n-period change in price divided by the upper band minus the lower band. A good starting value for n is half the length of the Bollinger Band calculation. So, if you are using 20-period Bollinger Bands, try 10 periods for BBMomentum. BBMomentum normalizes momentum using the width of the Bollinger Bands. In volatile times it takes a large change in price to create the same BBMomentum reading than a much smaller change would create in calm times. BBMomentum can be thought of as a form of volatility-normalized momentum and can be used the way any other momentum indicator is used. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. BBIndex is a classic overboughtoversold indicator similar in application to the Commodity Channel Index (CCI). Indeed, it can be seen as a modern version of CCI. Match the period to the trend that you are trading, 20 is the default, and use plusminus 2.0 as the basic overboughtoversold reference levels with plusminus 3.0 as extreme levels. BBIndex is also a superb divergence tool, and as such is helpful in identifying the beginnings and ends of trends. copy 2012 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. BBAccumulation combines three volume indicators, Accumulation-Distribution (AD), Intraday Intensity (II) and On-Balance Volume (OBV) in a Bollinger Band framework. First the indicators are normalized with b, then they are combined. OBV examines the periodic change, II examines the closing location in the periodic range and AD examines the relationship between the open and close to the periodic range. When normalized so they are comparable, taken together they give an excellent picture of the supply demand characteristics of a security. copy 2012 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. BBPersist is simple, elegant counting application that counts highs above the upper Bollinger Band and lows below the lower Bollinger Band and nets them to create an indicator. BBPersist displays the balance between strength and weakness over time and is very helpful in diagnosing that difficult analytical problem, the walk up or down the bands. You can plot a second BBPersist by specifying another period in the second box. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Volume Indicators - Standard In general volume indicators are meant to clarify the supply demand relationships in the market. Two modes of analysis are common, trend and divergence. For the standard versions, trend analysis is usually the first step with warnings being generated as divergences between price and indicator action develop. This is a simple bar plot of the transaction volume recorded for each period plotted on the chart above. A moving average is included to help identify high and low volume periods. You may specify the number of periods in the average 50 is the default. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Normalized Volume (Vol) Normalized volume is volume divided by an average. This plot has two main uses it allows you to judge whether volume is high or low on a relative basis and it allows the comparison of volume levels from issue to issue. You may specify the number of periods in the average 50 is the default. The horizontal line at 100 is where volume for that period equals its n-period average. It may be helpful to think of volume as high when it is above 125 and low when it is below 80. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. On-Balance Volume (OBV) On-Balance Volume (OBV) is one of the oldest and best known of all the volume indicators. OBV was popularized by Joe Granville and is a good trend indicator. OBV adds volume to a running sum when price advances and subtracts volume from the running sum when price declines. It is meant to model the basic forces of supply and demand that drive the market. Two exponential smoothings are available. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Price-Volume Trend (PVT) Price-Volume Trend (PVT) is David Marksteins variation on On-Balance Volume (OBV) in which the percentage changes from period to period are used to parse volume. Two exponential smoothings are available. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Accumulation-Distribution (AD) was created by Larry Williams to track buying pressure (accumulation) and selling pressure (distribution). AD compares the range between the open and close to the range of the day. It is a concept very closely related to Japanese candlestick charts. Two exponential smoothings are available. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Intraday Intensity (II) Intraday Intensity (II) was developed by the economist David Bostian. This indicator uses the position of the close in relation to the high and low to parse volume. It is meant to track the activities of institutional traders large blocks move the market in the direction of their order flow -- increasingly so toward the close. Two exponential smoothings are available. (In some programs this indicator is known as Money Flow.) copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Sponsored Volume (SV) Sponsored Volume (SV) is a version of Intraday Intensity (II) from Jim Alphier that uses true highs and lows instead of periodic highs and lows in its calculation. If you trade something that has frequent andor large gaps, you may want to use this version of II. Two exponential smoothings are available. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Interday Accumulation (IA) Interday Accumulation (IA) is a version of Accumulation-Distribution (AD) that uses true highs and lows instead of periodic highs and lows in its calculation. If you trade something that has frequent andor large gaps, you may want to use this version of AD. Two exponential smoothings are available. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Wynia Volume Profile (WVP) This indicator was developed by Fred Wynia and uses a zig zag function to filter price and then compares the volume in up swings versus down swings. The indicator value is the ratio of the volume in the up swings to the volume in the down swings or vice versa. This indicator is useful for detecting rallies or declines that havent sufficient backing to continue. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Volume Indicators - Oscillators Converting volume indicators into oscillator form increases the focus on the short-term situation rather than the trend analysis that is more common with the standard versions. Divergences are more important here, as well as alerts generated when the upper Bollinger Band reg is tagged and the indicator is below zero or vice versa. For many of these indicators the simple guideline of bullish above zero and bearish below zero can be quite useful. Accumulation-Distribution (AD) is the closed form of Accumulation-Distribution(AD). AD is calculated by taking the n-period sum of AD and dividing by the n-period sum of volume the result is a normalized AD that is now comparable from issue to issue. 20 is the default period. A second period can be plotted for comparison. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Intraday Intensity (II) Intraday Intensity (II) is the closed form of Intraday Intensity (II). II is calculated by taking the n-period sum of II and dividing by the n-period sum of volume the result is a normalized II that is now comparable from issue to issue. 21 is the default period. A second period can be plotted for comparison. (In some programs this indicator is known as Money Flow or Money Flow .) copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Sponsored Volume (SV) Sponsored Volume (SV) is the closed form of Sponsored Volume (SV). SV is calculated by taking the n-period sum of SV and dividing by the n - period sum of volume the result is a normalized SV that is now comparable from issue to issue. 21 is the default period. A second period can be plotted for comparison. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Interday Accumulation (IA) Interday Accumulation (IA) is the closed form of Interday Accumulation (IA). IA is calculated by taking the n - period sum of IA and dividing by the n-period sum of volume the result is a normalized IA that is comparable from issue to issue. 20 is the default period. A second period can be plotted for comparison. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Money Flow Index (MFI) Money Flow Index (MFI) compares volume on up periods to volume on down periods in a manner similar to Relative Strength Index. The typical price, (high low close) divide 3, is used to separate up periods from down. The periods are averaged and a ratio of up to down is taken. You may specify the number of periods used in the calculation. 14 is the default period. A second period can be plotted for comparison. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Volume-Weighted Moving Average Convergence Divergence (VWMACD) VWMACD was created by Buff Domeier and uses the same calculation as MACD, but volume-weighted averages are used instead of exponential averages. The periods used are 12, 26, 9 (signal). Treat exactly as you would MACD. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Volume Oscillator (VO) This indicator considers nothing but volume. It is the difference between a short moving average of volume and a longer one. It is used to confirm volume patterns in relation to price patterns. For instance, it can be used to assess whether there is sufficient volume to support a rally or a decline. You may specify the number of periods used in the averages 10 and 20 are the defaults. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Volume Price Confirmation Indicator (VPCI) VPCI is Buff Dormeiers effort to codify the old technical analysis concept of price-volume confirmation in a technical indicator. VPCI won the Dow Award in 2007. You can read the paper complete with examples of usage here. tinyurl8clzjhq There are four pricevolume confirmation possibilities that this indicator encompasses: Rising price and volume, strong demand, bullish. Falling price and volume, weak supply, bullish. Rising price and falling volume, weak demand, bearish. Falling price and rising volume, strong supply, bearish. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Trend Identification - Moving Average Departure Chart (DC) The Departure Chart is one of the oldest technical studies. It measures the difference between two moving averages of price, one short and one long. Its primary use is as a trend identification tool, but it may be employed to identify overbought and oversold conditions as well. 10 and 20 are the default periods. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Moving Average Convergence Divergence (MACD) Gerald Appel created MACD, a departure chart with an additional average added that acts as a signal line. The MACD line itself is the difference between a short-period and a long-period exponential average. The signal line is a n-period exponential average of the MACD line. The default periods for the short, long and exponential average are 12, 26, and 9, respectively. MACD Histogram is the difference between the MACD line and the signal and is used as an early alert system for changes in trend. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Relative Strength Comparative Relative Strength Relative strength compares two price series over time by taking a ratio of one to the other. An RS line is most often used to compare the performance of a stock to the market or its industry group. A rising RS line indicates out-performance, while a falling RS line indicates under-performance. For example, IBM SPY shows the performance of IBM versus the SampP 500 Index ETF. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Trending versus Trading Range Directional Movement Index (DMI) Created by Wells Wilder, these indicators parse the price structure into the positive and negative components, DMI and DMI-, which many use for buy and sell signals. However, the most interesting feature is a derivative of the DMI indices called Average Directional Movement Index, ADX. ADX indicates whether the data is trending or not. Values above 18 indicate trending markets while values below 18 are associated with trading-range markets. The direction of the line is also important, rising equals increasing trend strength and falling, decreasing. You may select the look-back period. 14- and 18-day calculation periods are quite common. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Vertical Horizontal Filter (VHF) Tushar Chandes trend analysis tool compares the distance traveled within a range to the range itself. In a perfectly trending market the distance traveled and the range will be the same. The formula is range distance. As it takes ever more travel to cover the range, the value of VHF falls. A 14-day period is the default. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Choppiness Index (CI) Choppiness Index, developed by E. W. Dreiss, uses chaos principles to measure ldquochoppinessrdquo or directionality of the market, whether prices are trending, or if we are in a consolidation period. The core idea is to compare the combined length of all the bars in a range (the ink) with the periodic range. Low values (below 38) indicate trending markets (up or down) and high values (above 62) indicate significant consolidations in price. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Aroon Indicator (AR) Aroon was developed by Tushar Chande and is designed to identify direction and magnitude of a trend. Aroon consists of 3 lines: Aroon Up, line above 70 indicates an up trend Aroon Down, line above 70 indicates a down trend and Aroon Oscillator, line near zero indicates a consolidation phase (no trend). The idea is to count the number of days since the high of the range (this is the up line) and the low of the range (this is the down line), another simple concept that can produce surprisingly deep market insight. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. The Range Indicator (TRI) Published by Jack L. Weinberg in the June 1995 issue of Technical Analysis of Stocks Commodities . The Range Indicator (TRI) compares high minus low (the range) with close versus close (the change). Look for trends to start from low levels of TRI when range and change are in gear and for trends to end from high levels of TRI when range and change are out of gear. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Momentum - Simple Momentum is the point change of price over a specified time period and may be the most elemental indicator in the technicians tool chest. Futures traders are said to prefer MTM over Rate of Change, which depicts the percent change, as it models their profit and loss better. The second period is for an exponential moving average of MTM. 12 is the default period for MTM and 10 is the default period for the smoothing, though you may want to try three. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Rate of Change (ROC) Rate of Change is the percent difference of price over a specified period. Stock traders are said to prefer ROC over Momentum as it is directly comparable from issue to issue and time to time. The second period is for an exponential average smoothing of ROC. 12 is the default period for ROC and 10 is the default period for the smoothing, though you may want to try three. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Momentum - Up versus Down Chande Momentum Oscillator (CMO) CMO is Tushar Chandes attempt to capture ldquopure momentumrdquo. The idea is to separately sum up and down momentum over a given period and compare them with a normalized ratio. You may specify the look-back period 14 is the default. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Relative Momentum Index (RMI) This is Roger Altmans momentum variation on Welles Wilders Relative Strength Index, RSI. Instead of accumulating plusmn price changes, RMI accumulates plusmnchanges in momentum. Over 70 is considered overbought and under 30 is oversold. The first parameter is the days for calculating momentum, the default is 4. The second parameter is the time frame, the default is 14. (NOTE: RMI RSI when time frame is the same and RMI momentum set to 1.) copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Relative Strength Index (RSI) Welles Wilders Relative Strength Index, RSI, is a classic technical-analysis tool that compares strength on up days to weakness on down days. The fixed values of 70 (overbought) and 30 (oversold) are most often used as signal levels. However, in a bullish environment 80 and 40 may be better suited and 60 and 20 are often used in bear markets. Many analysts use the swings of RSI through various levels to define bull and bear markets. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Normalized Relative Strength Index (NRSI) See RSI . Plotting 50-day, 2.1 standard deviation Bollinger Bands reg on RSI allows the analyst to dispense with fixed levels and focus on indicator action. The upper band serves the same role as RSI 70 (overbought) and the lower band serves the same role as RSI 30 (oversold). Here we go one step further and create a Normalized RSI by plotting b of RSI using 50-day Bollinger Bands. The formula is: Normalized RSI (RSI minus LowerBB(RSI)) divide (upperBB(RSI) minus lowerBB(RSI)) So now 1.0 serves as overbought and 0.0 serves as oversold. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Stochastic RSI is the result of a marriage of two indicators, Stochastics and the Relative Strength Index. Interpretation is simpler and clearer than for RSI alone. The general rules are the same as for RSI, Stochastics or any other over-bought over-sold index. Divergence analysis is particularity useful. Mathematically Stochastic RSI is an n-period Stochastic of an m-period RSI. The defaults for n and m are usually 14. Please see Normalized RSI for our version of this approach in which RSI is normalized with Bollinger Bands. Stochastic RSI was written by Tushar Chande. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Qstick is a moving average of the bodies of Japanese candlesticks, the relationship between the open and the close. Qstick is negative when the closes have been less than the opens on average and positive when the closes have been greater than the opens an average. Thus it is a look at the internal trend of the price structure. 5-10 day periods are most common. Qstick is distantly related to Accumulation - Distribution. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Ultimate Oscillator (UO) This is Larry Williams weighted momentum oscillator. The Ultimate Oscillator is a combination of three different individual oscillators of varying time frames. This is usually the smoothest of our momentum tools. You may specify the time frames for the three underlying oscillators 5, 10, and 20 are the defaults. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Range Tools Stochastics (k, d) This is George Lanes Stochastics, an indicator of the position of current price relative to the price range of the past n-periods. Calculation: k (last price minus lowest(low, n) divide (highest(high, n) minus lowest(low, n)) times 100 d n-period sma of k The first input sets the look-back period for lowest low and highest high, the second input sets the length of the average(s). The fast Stochastic presents k and an average of k. The slow Stochastic presentation drops the raw calculation and adds a second smoothing. Usage: Signal: d line is generally used as the signal line. OverboughtOversold: Above 80 means the current price is near the top of its n-day high-low range and below 20 means its near the bottom of the range. Values above 80 are considered overbought and values below 20 as oversold. Prices may persist at these levels, so pattern recognition is employed to identify trading opportunities. Divergence: Bullish Reversal - price is trending down, Stochastic is bottoming and turning up. Bearish Reversal - price is trending up, Stochastic is peaking and turning down. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Stochastic Impulse (SI) Stochastic Impulse is a BBands exclusive indicator. It is a variation on BBImpulse that depicts the changes in Stochastics rather than the changes in b. Another way of saying this is that BBImpulse measures impulse strength in relation to the Bollinger Bands and Stochastic Impulse measures impulse strength in relation to range. (See BBImpulse.) copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. This is a variation on Stochastics that some prefer. R depicts where you are in the range of the past n-days without smoothing. Note that the scale is inverted from that for Stochastics. A 10- or 20-day period is a good starting place for stocks. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Average True Range (ATR) The True Range of an issue for a given period is the high minus the low plus any gap in price that formed between sessions. It is the range as it might have been had trading continued for 24 hours. Average True Range is an n-period average of True Range. This is a basic volatility tool that is often used in trading systems, position sizing and the setting of stops such as Chandelier stops. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. OverboughtOversold Deviation from Average (DFA) Deviation from Average is the most basic overboughtoversold tool. It expresses how far prices have deviated from the mean as measured by an n-period average. The actual value is the percent deviation from the average. A 50-period average is the default, though 10- and 20-period averages are commonly used as well. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Commodity Channel Index (CCI) CCI is an overboughtoversold tool that uses volatility as its gauge and an old scaling convention derived from its commodity-futures-market heritage. 20 periods is the default. See BBIndex for a modern version of this indicator. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Alphier Indicators The late Jim Alphier passed away unexpectedly in 1990. He was a portfolio manager, market historian and a master technician that took most of his knowledge with him to the grave. Fortunately all was not lost and I was able to learn three of Jims indicators from Fred Wynia: Expectations, Psychology and Conviction. We feel that these three are amongst his most important contributions and we are confident that these versions are reasonably true to his conceptions. (See Sponsored Volume in the volume indicators section for a rare Alphier contribution to volume analysis.) Alphier Psychology (AP) This is a short-term component of the Expectations curve that is more sensitive than Expectations. It is shorter-term in outlook and can be used on its own or to help anticipate changes in the Expectations curve. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Alphier Expectations (AE) The Expectations curve is a supply-demand calculation along the lines of Accumulation-Distribution or Intraday Intensity. It is executed with Jims unique flair and there isnt really anything else in technical analysis quite like it. Use it as you would any other supply-demand tool - volume is not a factor - or follow the rules we have implemented on the chart. Expectation Chart rules: 40 and 160 delimit the oversold and overbought zones. Alerts Signals Red Minus signs ( minus ) are Sell Alerts Green plus signs ( ) are Buy Alerts Alerts are precursors to Signals. They can act as signals for aggressive investors. ldquo S rdquo are Regular Sell Signals ldquo B rdquo are Regular Buy Signals ldquo M rdquo are Major Shift Sell Signals ldquo W rdquo are Major Shift Buy Signals Red asterisks ( ) are Reversal Sell Signals Green number signs ( ) are Reversal Buy Signals Following a Major Shift Signal, the first opposite Regular Signal is ignored. Red ldquo R rdquo are 200 Sell Rules (2nd consecutive Expectation above 200) Green ldquo R rdquo are 0 Buy Rules (2nd consecutive Expectation less than 0) copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved. Alphier Conviction (AC) This is a classic divergence indicator, implemented as only Jim might have it works by providing a comparison of the counts of plus and minus days versus the actual gains recorded. Classic divergence analysis is at its best here. copy 2011 Bollinger Capital Management, Inc. All rights reserved.